国债收益率倒挂,就是短期国债的收益率比长期国债的收益率还高。比如,1年期的国债收益率超过3%,而10年期的国债收益率还不到2.8%。这就是国债收益率倒挂。
正常情况下,国债剩余期限越长利率就越高,因为对投资者来说,期限更长就意味着资金被占用的时间更长,将面临更多的不确定性,给出较高的利率算是对这种情况的补偿。
国债利率倒挂,一般只会在可上市交易的国债中才会出现。因为只有可上市交易的国债,其价格才会出现变化,而国债的到期收益率的高低又跟国债的价格涨跌有关,价格上涨,到期的收益率就会下降,反之者会上升。
所以,国债收益率出现倒挂,要么就是短期国债的价格跌得比长期国债多,要么就是短期国债的价格涨得比长期国债少。
在美国,美债收益率曲线倒挂是预示经济衰退即将到来的常用指标。杜克大学金融学教授、资产管理公司Research Affiliates研究主管坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)表示,自上世纪60年代初以来,每次美国经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂。哈维提供的数据显示,从历史上看,美债收益率曲线倒挂的时间长短与随后衰退的持续时间有关,倒挂时间越长,通常预示着更严重的衰退。Harvey主要使用3个月期美国国债收益率和10年期国债收益率之差,而不是2年期国债收益率和10年期国债收益率之差。Harvey认为,3个月期/10年期国债利差是收益率曲线指标中最可靠的。